虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

全家桶 2019-04-30 18:25197http://www.acc-blog.comadmin

虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

  编者注:近期第三方数据显示,虎牙的活跃用户和主播数据超过斗鱼,成为中国直播第一平台。本文作者WY Captial,从虎牙的电竞业务来分析其投资价值。

虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

  行情来源:华盛证券

  近期数据显示,虎牙直播在月活和主播数据上,超过斗鱼成为行业第一。但和YY、陌陌等公司相比,虎牙市盈率和市销率都相对较高。而笔者认为,只有充分了解虎牙的电竞业务,才能深入理解公司的当前估值。

  中国电竞有多重要?

  亚太地区是世界电竞行业的半壁江山,全球2.01亿电竞迷中,超过一半居住在亚太,比例达到57%。

  而中国是亚太电竞的核心地区。虽然中国游戏行业近期由于版号政策调整而波动,但电竞的增长势头没有受到影响。预计今年中国电竞市场规模达到2.1亿美元,将成全球第二大市场。

虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

  资料来源:newzoo,华盛证券

  中国也在扶持电竞产业,意在成为全球电竞中心。最近报道显示,中国杭州电竞小镇投资2.8亿美元,已建成37万平方米的电竞小镇综合体,到2022年还计划再投资12.6亿美元,建设14个新设施。

  在中国的电竞产业生态中,虎牙的作用十分关键。

  通过直播,虎牙能够建立电竞迷和专业电竞主播的直接联系,然后通过流量吸引赞助商,围绕电竞直播建立起一个完整的商业生态。如果没有这种模式,电竞行业的繁荣程度会受到影响。

  由于斗鱼没有上市,虎牙成为投资中国电竞直播的首选。

  虎牙也直接参与电竞赛事,最近成立《守望先锋》战队——成都猎人。虽然规模小,但却是虎牙继续布局电竞的必然选择。

虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

  资料来源:虎牙,华盛证券

  竞争格局:熊猫倒下,三巨头变双寡头

  中国电竞直播的竞争十分激烈,但近年的市场发展利好虎牙。

  先是亚马逊的游戏直播Twitch.tv自去年9月起在中国被禁。Twitch是全球最大的直播平台之一,被禁之前虽然在中国不温不火,但毕竟是个潜力强大的对手。

  然后在上月,熊猫直播正式宣告倒闭,曾经的直播三巨头变成斗鱼和虎牙的双寡头模式。熊猫直播的倒下必然带来用户和人才的分流,虎牙市场空间得到扩大。

  估值:高成长足够撑起高估值

  虽然中国是全球第二大电竞市场,虎牙也已成为双寡头之一,但市场的担心主要集中在估值。

  与爱奇艺、YY、陌陌和映客相比,虎牙的市盈率和市销率都相对较高。

  但是,这几家互联网中概股公司的增长速度均不及虎牙。

  虎牙四季度财报显示,月活增长35%,归属于公司的净收入增长高达1900%;去年全年,营收增长超过100%。此外,四季度海外子公司NIMO TV月活达到1000万,且未算入月活统计中。

  相比之下,其他四家公司中,营收增速较快的陌陌为50%,爱奇艺为55%,都比不上虎牙。并且,爱奇艺的流媒体模式和虎牙的直播模式相差太远,其实不适合放在一起比较。

  此外,由于带宽增长,虎牙的经营杠杆强大,净收入增速远高于营收增速,因此在市盈率对比上不占优势。所以估值对比也需要考虑公司之间的具体差异,从成长性来看,虎牙的估值其实足够合理。

  其他有利于虎牙估值的因素还包括腾讯。作为虎牙的大股东,腾讯与虎牙的合作包括直播游戏授权等多个方面,而上文中的NIMO TV也是虎牙和腾讯在海外市场合作的重点。

  结语

  虎牙背靠中国市场,能享受电竞行业的高增速,保证未来的成长性。随着亚马逊的退出和熊猫直播的倒下,虎牙已坐稳中国直播双寡头的位置。

  对于市场担心的估值问题,虎牙的营收增长加上腾讯入股等其他因素,足以支持现有的相对偏高估值。所以虎牙的估值合理,长期来看,其盈利能力和强经营杠杆也将为股东带来可观回报。

专业玩彩_190bp:虎牙:直播一专业玩彩哥的电竞版图

Copyright © 2002-2019 专业玩彩_190bp 版权所有 备案号: